Nach Ostern war es am Primärmarkt ruhig geworden. Doch für Mai sind neben Aufstockungen auch wieder einige Emissionen von großvolumigen Covered Bonds angekündigt worden. Den Anfang machte am 3. Mai 2011 die zweitgrößte französische Bank, die Banques Populaires Caisses d´Epargne (BPCE), die über ihre Emissionseinheit BPCE SFH eine fünfjährige Obligation de Financement de l'Habitat (OHs) in Höhe von einer Milliarde Euro ausgab. Nachdem das Orderbuch vor allem aufgrund der starken Nachfrage französischer Investoren dreifach überzeichnet war, lag der Reof-fer-Spread zum Schluss am unteren Ende der angekündigten Spread-Spanne von 63 bis 65 Basispunkten über Swap-Mitte.
Im Gegensatz zu anderen französischen Emittenten verzichtet die BPCE darauf, ihre bestehenden strukturierten Covered Bonds in OH umzuwandeln, sondern wird künftige Emissionen über ihre neu geschaffene Einheit BPCE SFH tätigen.
Daher werden die Vehikel der Vorgängerinstitute Banques Populaires Covered Bonds und GCE Covered Bonds stillgelegt und sollen entsprechend den Fälligkeiten abschmelzen. Geplant ist, dass BPCE SFH jährlich Covered Bonds im Gesamtvolumen von fünf bis sieben Milliarden Euro emittiert. Dazu sollen auch vier bis fünf Benchmarkemissionen gehören, die jeweils eine Laufzeiten zwischen zwei und zwölf Jahren haben.
Aktuell hat die BPCE-Gruppe im französischen Hypothekenmarkt einen Marktanteil von rund 23 Prozent. Aus Investorensicht interessant ist, dass der Cover Pool mit einer Größe von fünf Milliarden Euro ausschließlich einheimische Darlehen enthält. Von diesen sind 40 Prozent Immobilienfinanzierungen und 60 Prozent im Wesentlichen von der zur Nati-xis-Gruppe gehörende Compagnie Européenne de Garanties et Cautions garantierte Darlehen. Im Durchschnitt haben die Forderungen eine Größenordnung von knapp 56000 Euro bei einem Beleihungsauslauf von etwa 70 Prozent und einer Restlaufzeit von 186 Monaten. 16,2 Prozent der Deckungswerte stammen aus der Region Ile de France, also der Hauptstadt Paris und ihrer Umgebung, gefolgt von Rhône-Alpe mit 11,7 Prozent und der Provence-Alpes-Côte d'Azur mit 10,8 Prozent. Aufgrund der breiten Diversifikation des Deckungsstocks über alle Regionen Frankreichs haben sowohl Moody's als auch Standard & Poor's die Emission jeweils mit dem höchstmöglichen Rating versehen.
Die OH der BPCE-Gruppe war die erste in Euro denominierte Neuemission dieser Covered-Bond-Art. Bereits im April hatte die Crédit Agricole eine OH platziert, doch lautet dieses Papier auf US-Dollar.