Steigende Zinsen, knappe Baumaterialien und explodierende Kosten: Nach vielen Jahren des Booms herrscht in der Immobilienbranche urplötzlich Katerstimmung. Während der Gemütsumschwung bei den Immobilienaktien in Form massiver Kurseinbrüche bereits deutlich erkennbar ist, sieht die Welt bei den offenen Immobilienfonds noch halbwegs in Ordnung aus. Zumindest wenn man die jüngst erschienene Marktstudie "Offene Immobilienfonds 2022" der Berliner Ratingagentur Scope zurate zieht. Zwar nimmt Scope bei den Ratings wie bereits in den Jahren 2020 und 2021 mehr Herab- (sechs) als Heraufstufungen (zwei) vor, nichtsdestoweniger sind die Produkte nach Einschätzung von Sonja Knorr, Head of Alternative Investments bei Scope Fund Analysis, solide aufgestellt: "Insgesamt weisen die offenen Immobilienfonds weiterhin ein gutes Rendite-Risiko-Profil auf." Tatsächlich liegt die durchschnittliche Vermietungsquote der 17 von Scope gerateten Fonds bei komfortablen 94 Prozent und der Ukraine-Krieg hat laut Knorr kaum direkte Auswirkungen auf die Portfolios, da die Fonds keine Objekte in der Ukraine oder in Russland hielten und nur wenige Mieter direkt betroffen seien.
Im steigenden Zinsniveau hingegen sehen die Scope-Analysten eine zunehmende Belastung für die offenen Immobilienfonds heraufziehen, denn sie verlieren dadurch bekanntlich an Attraktivität gegenüber herkömmlichen Anlageformen wie Staatsanleihen. Auch in der von Scope durchgeführten Marktbefragung wurde der Anstieg des Zinsniveaus von den Immobilien-Asset-Managern am häufigsten als größtes Risiko genannt. Mit Blick auf die Renditeentwicklung 2021 konstatiert Scope für die Fonds mit Fokus Gewerbeimmobilien im Jahr 2021 eine Durchschnittsrendite von 2,2 (Wohnimmobilienfonds: 4,7) Prozent. Für das laufende Jahr sei hier jeweils mit einem leichten Anstieg zu rechnen, nicht zuletzt da die hohen Liquiditätsquoten der Fonds (im Durchschnitt 15,2 Prozent) so langsam aber sicher wieder positiv verzinst werden sollten. Wie alles im Leben hat also auch die Zinsentwicklung zwei Seiten. ph